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豆油上行驅動力不足 等待潛在利好因素發酵

在中美貿易談判預期高漲及外圍油脂市場走低的背景下,國內豆油大幅回吐升水,國慶節前跌破6000元/噸關口。國慶節后,國內豆油期貨跟隨美國豆油期貨開啟一輪補漲行情,但由于自身上漲驅動力不足,漲勢很快受限。此時,來自中美貿易談判及棕櫚油價格走強的外部利好因素再度形成助攻,豆油主力很快又回到6000元/噸附近,蓄勢尋求突破,但突破仍需等待外部潛在利好因素的發酵。

在中美貿易談判預期高漲及外圍油脂市場走低的背景下,國內豆油大幅回吐升水,國慶節前跌破6000元/噸關口。國慶節后,國內豆油期貨跟隨美國豆油期貨開啟一輪補漲行情,但由于自身上漲驅動力不足,漲勢很快受限。此時,來自中美貿易談判及棕櫚油價格走強的外部利好因素再度形成助攻,豆油主力很快又回到6000元/噸附近,蓄勢尋求突破,但突破仍需等待外部潛在利好因素的發酵。

去庫存進程緩慢

在對豆粕需求悲觀及第四季度大豆供應不足的擔憂下,市場看好豆油去庫存,這令國內豆油期貨8月中旬出現大幅上漲,但自8月底以來,豆油去庫存進程徘徊不前。截至10月4日,國內豆油商業庫存總量為135.084萬噸,較上周的134.915萬噸增加0.13%,較上月同期的133.23萬噸增加1.39%。豆粕需求回暖引發的壓榨回升,以及雙節備貨后豆油需求回落,均對去庫存進程形成阻礙。

伴隨著近期豬肉價格大幅上漲,生豬養殖利潤升至近1700元/頭的超高水平,在高利潤及政策鼓勵下,生豬養殖積極性大增。雖然能繁母豬和仔豬的嚴重不足對補欄形成阻礙,但養殖場在高利潤驅動下壓欄量出現大幅增長。據統計,上周我國生豬出欄體重升至125.35公斤/頭,并且該出欄體重仍有上升趨勢。隨著生豬出欄體重的增加,料肉比上升明顯,對豆粕的需求也相應增長。

豆油上行驅動力不足 等待潛在利好因素發酵

圖為豆油商業庫存

一般來說,正常(110公斤)料肉比為2.4—2.51,當前(135公斤)料肉比升至2.681,150公斤以上料肉比將增至3.51。生豬推遲出欄對豆粕需求形成促進,助長國慶節前大豆周度壓榨量維持在180萬噸的高位,但豆粕庫存卻降至67.43萬噸低位,預計后期油廠開機率將逐漸回升至高位。此外,雙節備貨后,豆油進入元旦備貨前的需求淡季,在盤面下跌的助力下,成交更清淡,這對豆油去庫存也有所阻礙。

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編輯:季遙

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