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全球黃金的供需關系與金價之間存在相關性

長期以來,傳統的研究普遍忽略黃金的基本面研究,而把全部注意力放在研究黃金的貨幣屬性和金融屬性之上,而本文的研究發現,除了黃金的貨幣屬性和金融屬性之外,黃金的供需變動也是影響黃金價格的一個重要變量,即全球黃金的供需關系與金價之間存在明顯的相關性。

長期以來,傳統的研究普遍忽略黃金的基本面研究,而把全部注意力放在研究黃金的貨幣屬性和金融屬性之上,而本文的研究發現,除了黃金的貨幣屬性和金融屬性之外,黃金的供需變動也是影響黃金價格的一個重要變量,即全球黃金的供需關系與金價之間存在明顯的相關性。

A 購金需求是左右金價的有效變量

在傳統的貴金屬研究框架下,黃金供需關系與黃金價格之間似乎并不存在明顯的關系,因此,一般分析黃金價格時,分析師往往忽略對黃金的基本面的研究。本文通過對數據進行進一步分析,發現黃金的價格與投資及央行凈購金需求之間存在顯著的正向關系,且央行凈購金或成為未來左右全球金價中長期走勢的重要變量。

近10年來,全球黃金供需兩端保持溫和增長,供給端年復合增速為1.83%,需求端年復合增速為2.06%,需求增速略大于供給增速。2018年,全球黃金礦產金和自然金合計供應量為4655.08噸,全年表觀需求量為4396.60噸,供需缺口為258.48噸。2019年一季度和二季度,全球黃金供需之間基本保持平衡,供給略大于需求。

自古以來,黃金就是一種兼有多種屬性的貴金屬,一方面,黃金被大量用于珠寶首飾、工業等領域,這是黃金商品屬性的一面;另一方面,各國央行為實現儲備資產多元化又持有大量黃金作為儲備資產,投資者也常常把黃金作為資產配置的一部分,這又體現了黃金的貨幣金融屬性。

一般而言,任何一種可交易的資產,其價格必然都受到供需兩端的影響,黃金也不例外。然而,黃金價格與黃金供需之間的關系較為隱蔽,這體現在黃金的供需缺口與黃金價格之間并不存在直觀的聯動關系。在某些時期,當黃金供需缺口(總供給-總需求)擴大時,黃金價格不降反升,而在另外一些時段,當供需缺口縮小時,黃金價格反而下降。通過這樣的分析,非常容易得出錯誤的結論,即黃金價格與供需之間沒有關系。

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編輯:季遙

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